阿斯塔纳 – 哈萨克斯坦经济学家鲁斯兰·苏丹诺夫在其 Telegram 频道分析哈萨克斯坦国家统计数据时写道，哈萨克斯坦国库收入不仅来自该国石油部门，还来自多年来积累的资本，2026 年上半年的投资收入将接近石油部门税收。
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2026年的六个月内，向国家基金转移了3.21万亿坚戈（71亿美元）。石油部门税收占进口总额的55.6%，投资收益达到43.7%。
这些数字表明该基金角色的一个重要变化：随着其积累资产的增加，这些资产的投资收入可以成为规模与当前石油部门收入相当的收入来源。
资本本身正在成为收入来源
在此期间，1.4万亿坚戈（31.3亿美元）的投资回报超过了石油行业的个人税收收入。
与石油相关的最大个人贡献是石油行业的企业所得税，达 7,989 亿坚戈（17.8 亿美元）。采矿税收入 2,672 亿坚戈（5.966 亿美元），出口租金税收入 1,725 亿坚戈（3.851 亿美元）。
苏丹诺夫表示，与这些数字相反，1.4万亿坚戈（31.3亿美元）的投资收入是国家基金的一个单独且不断增加的资源来源。固定资本的规模在这一发展中非常重要。截至 2026 年初，该基金的资产为 37.34 万亿枚代币（839 亿美元）。
前六个月赚取的投资收益约为初始资本的3.8%。这意味着即使是规模相对较小的资产也可以变成数千亿或数万亿坚戈。
该基金在资本增长的同时为预算提供资金
与此同时，国家基金今年上半年继续发挥传统财政作用。该基金共使用1.87万亿坚戈（40.5亿美元），其中1.86万亿坚戈（40.3亿美元）作为担保转移进入国家预算。
苏丹诺夫写道，与此同时，该基金的资本从 37.34 万亿（808.8 亿美元）增加到 38.68 万亿代币（838 亿美元）。联合收割机非常重要：尽管转入预算，但在此期间资金数额有所增加。投资收益在这一结果中发挥了重要作用。
从石油收入到基于资产的模式
国家基金的设立是为了收集哈萨克斯坦的部分自然收入，并为经济提供财政缓冲。因此，它的传统作用与石油密切相关：当碳氢化合物的收入增加时，该基金收到的钱就越多；当碳氢化合物的收入增加时，该基金就收到更多的钱；当经济需要支持时，这些节余的一部分可以转移到预算中。
最后的数字显示了该模型的另一个方面。一旦基金达到足够大的资产基础，积累的资本本身就会产生可观的回报。因此，这笔收入的来源不再与另一桶石油的生产或税收直接相关。
这种区别对于主权财富基金的长期作用非常重要。石油收入与产量、商品价格、出口条件和财政制度有关。同时，投资回报取决于投资组合的规模和构成、资产的表现以及资产管理的质量。随着基地的扩大，第二个因素变得越来越重要。
