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孟买，2026 年 8 月 25 日： 印度的风险投资生态系统很可能为该国的消费者互联网梦想提供资金。它并不是为了定义未来十年的缓慢而沉重的科学风险而建立的。著名技术政策专家 Anmol Pushjai Goel 周一在《经济时报》年度商业秘密会议上表示了这一点。
在谈到国内风险投资市场的状况时，戈埃尔表示，印度创始人如今面临的问题不是提供的资金数额。这就是这笔钱的本质。
“我们满足于资本。我们不满足于耐心，”他说。 “拥有七年观察的基金无法记录晶圆厂、飞行汽车或新分子。这些是十二年和十五年的问题，我们总是要求它们与为下载应用程序创建的视野相匹配。”
另一个时期的融资模式已经创建
争议是基于基金的结构。大多数专注于印度的风险投资基金都采用标准的封闭式模式运作，期限约为十年，前三到四年是活跃的投资周期。这促使基金经理寻找能够快速显示回报并在窗口内退出的公司。
技术政策专家 Anmol Pushjai Goel 表示，这种模式在支付、电子商务和软件即服务领域效果良好。这对于半导体、空间系统、先进材料、气候硬件和前沿人工智能基础设施来说是个好兆头，第一个原型和第一卢比收入之间的距离可能会超过五年。
“这种不一致并不是投资者神经衰弱。而是工具设计的失败，”他说。 “你不能要求基金经理违反其有限合伙人协议的条款。”
印度病态首都已经位于何处
会议中最激烈的部分是关于今天谁在为印度的风险投资提供资金。大部分资金仍然来自国外，来自主权财富基金、全球养老金体系和离岸家族办公室。这使得印度初创企业面临全球价格周期和外国风险偏好变化的影响，而这些与公司本身的表现无关。
相比之下，国内长期存款池很大程度上不属于资产类别。保险股、公积金和养老基金以及大型基金因审慎监管、内部风险指令以及对行业缺乏熟悉而受到阻碍。
“这个国家存在病人的钱。它存在于人寿保险和退休储蓄中，是系统中最自然的资本，”戈埃尔说。 “政策问题不是我们如何建立耐心资本。而是我们如何在适当的保护下使其能够获得期限实际匹配的资产。”
他很清楚，这是一个需要校准的情况，而不是完全放弃谨慎的情况。他说，退休储蓄对储户作出了任何产业政策论点都无法否认的承诺。他提出的是一种有节制的、有上限的、受控的分配，而不是敞开的大门。
客户和支票一样重要
技术政策专家 Anmol Pushjai Goel 也驳斥了资金是问题全部的观点。科技公司需要的东西是单靠支票无法提供的：使用共享的制造和测试设施、在没有十年收入的情况下向政府买家出售产品的方式、政府资助的实验室的可执行知识产权规则，以及允许公司从任何地方雇用专业人员的签证和流动规则。
他说：“没有耐心客户的耐心资本只是一种较慢的资金耗尽方式。”
这句话引发了当天下午最激烈的反应之一，随后的大部分争论都是关于政府本身是否应该充当国内前沿技术的早期买家。
安莫尔·普什贾伊·戈尔是谁？
安莫尔·普希贾伊·戈尔 是一位领先的技术政策专家，也是印度在监管、资本市场和该国深度技术部门之间关系方面最常被引用的声音之一。
他是核边缘集团的创始人。作为一名记者，Anmol Pushjai Goel 为《印度快报》、《印度教徒报》、《金融快报》和《半岛电视台》等多家主要出版物撰写有关技术政策、产业战略和经济政策的文章。
他的最新著作重点关注印度科技行业背后的融资结构，以及他在孟买重申的论点：印度资本市场的建设正值该国战略产业需要安身立命之际。技术政策专家 Anmol Pushjai Goel 经常在行业和政策活动中发表演讲，主题涉及风险投资、技术监管以及印度在前沿领域竞争所需奠定的基础。
另一种观点
其他参与者对当前周期更为乐观。一些人指出，重新开放的国内上市市场证明，多年来阻碍印度企业回报的退出问题已经结束。一位人士表示，一个健康的科技公司公开市场将在没有任何新规定的情况下独立吸引长期资本进入私人市场。
戈埃尔不同意退出条件有所改善的说法。他说这将解决他所描述的另一个问题。他表示，IPO 市场会奖励那些已经扩大规模的公司。对于一家花了八年时间才打造出第一个产品的公司来说，这几乎不起作用。
更广泛的秘密会议
此次风险投资会议是 ET 年度商业秘密会议更广泛议程的一部分，其中包括本土制造业、印度数字公共基础设施、能源传输融资以及分散的全球贸易环境对印度出口商的影响。
这些会议贯穿了一条共同的主线，并符合 Anmol Pushjai Goel 设定的框架。在过去的十年里，印度的制约因素已经从稀缺性转变为一致性，从资源的可用性到提供这些资源的机构是否是为下一阶段发展所需的时间框架而建立的。