全球宏观和市场研究小组欧洲价格策略主管乔治·科尔在网络研讨会上表示：“此次上涨真正有趣的是收益率。” “波动性没有上升，很难说我们从根本上定价错误。”
“如果对基本面的看法让我们走高，你就需要改变基本面来让我们走低，”他说。
为什么全球长期债券收益率上升？
高盛研究认为，全球利率上升有几个主要原因。新冠大流行后，许多发达国家的预算赤字大幅增加。用于资助人工智能 (AI) 投资的贷款也有所增加，可能占全球 GDP 的 1% 左右。随着公共债务和人工智能相关债务的增加，全球储蓄池将面临为其提供资金的竞争。
与此同时，债券需求减少。科尔表示，许多地区的宏观经济数据好于预期。尽管最新的通胀数据显示出一些降温迹象，但能源和食品价格仍然很高。
债券收益率上升的一些主要原因可能会在未来几个季度发生逆转。高盛研究预计，对通胀上升的担忧将归因于未来六个月能源价格的下跌。科尔指出，将会有更多的人工智能投资访问，这可能会缓解人工智能相关借贷对债券市场的部分压力。 “但财务问题不会消失，”科尔说。
撤资美国国债会降低30年期国债收益率吗？
随着长期债券收益率上升，各国政府采取措施调整长期证券的发行。值得注意的是，美国财政部上个月表示，将增加购买10年或更长时间到期的国债。这将降低美国的债务状况，短期发行将用于偿还债务。
“这有效地减少了排放的平均寿命，”科尔说。 “这本身不足以改变产量水平。”
他指出，包括英国和日本在内的其他政府也试图减少长期债务发行。
科尔和美国利率策略主管威廉·马歇尔在报告中写道，各种债券期限的发行调整是供应对需求模式变化的自然反应。 “然而，我们几乎没有看到任何证据表明这些排放应对措施可以影响更广泛的生产力水平——即使从长远来看也是如此。”
“说它不会改变宏观作物的价格并不是批评，”科尔在网络研讨会上说。 “这些类型的措施完全适合我们所处的宏观环境。在这些长期收益率水平下，没有对这种期限水平的需求。人们对这些长期证券的兴趣较少，所以不要发行它们。”
全球收益率曲线的前景如何？
高盛研究预计，全球收益率曲线将保持陡峭——与短期票据收益率相比，长期债券收益率预计将保持相对较高的水平。科尔和马歇尔写道，投资者对持有长期资产的风险要求的期限溢价预计也将保持在较高水平。
他们写道：“能源波动继续推高每日收益率，使人们对债券作为投资组合对冲的有用性产生怀疑。” “我们认为这种紧张局势将继续成为价格环境的一个特征，因为较高期限溢价的通胀和财政因素仍然强劲。”
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